中信證券研報(bào)表示，中信證券注品智能影像設(shè)備聚焦“便攜+智能”屬性，全景求關(guān)2023年全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)全球空間近400億，運(yùn)動(dòng)影像且乘風(fēng)短視頻、相機(jī)新需戶外運(yùn)動(dòng)等發(fā)展浪潮，開創(chuàng)2023-27年有望以10%~15%的牌龍復(fù)合增速持續(xù)擴(kuò)容。格局角度看，頭及近年來本土廠商立足突出的中信證券注品產(chǎn)品力、持續(xù)迭代的全景求關(guān)產(chǎn)品矩陣已躋身全球市場前三。供應(yīng)鏈角度，運(yùn)動(dòng)影像光學(xué)+DSP/SOC為智能影像設(shè)備核心元件，相機(jī)新需成本占比超5成，開創(chuàng)同時(shí)AI等軟件算法重要性持續(xù)提升。牌龍看好本土智能影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，頭及建議關(guān)注全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭，中信證券注品以及光學(xué)鏡頭&模組供應(yīng)商。

　　全文如下

　　智能影像設(shè)備｜全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)開創(chuàng)影像新需求，關(guān)注品牌龍頭及供應(yīng)鏈

　　智能影像設(shè)備聚焦“便攜+智能”屬性，2023年全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)全球空間近400億，且乘風(fēng)短視頻、戶外運(yùn)動(dòng)等發(fā)展浪潮，2023-27年有望以10%~15%的復(fù)合增速持續(xù)擴(kuò)容。格局角度看，近年來本土廠商立足突出的產(chǎn)品力、持續(xù)迭代的產(chǎn)品矩陣已躋身全球市場前三。供應(yīng)鏈角度，光學(xué)+DSP/SOC為智能影像設(shè)備核心元件，成本占比超5成，同時(shí)AI等軟件算法重要性持續(xù)提升。看好本土智能影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭，以及光學(xué)鏡頭&模組供應(yīng)商。

　　▍行業(yè)概覽：智能影像設(shè)備聚焦“便攜+智能”，全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)2023年全球空間近400億。

　　智能影像設(shè)備是集成計(jì)算處理能力的便攜影像設(shè)備，包括全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、航拍無人機(jī)、可穿戴攝影設(shè)備等，相較于傳統(tǒng)影像設(shè)備而言在產(chǎn)品形態(tài)&外觀（更小巧精美等）、拍攝靈活性（更便攜等）以及后期處理便捷性（快速剪輯&編輯等）等多維度均有顯著提升。2015年前后VR浪潮到來，2019年前后短視頻平臺(tái)興起，2022年前后戶外運(yùn)動(dòng)需求快速成長，智能影像設(shè)備市場受益時(shí)代浪潮而迅速增長。

　　根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)及預(yù)測，手持類智能影像設(shè)備市場規(guī)模2023年為364.7億元，2023-2027年有望保持約12.9%的復(fù)合增速，2027年市場規(guī)模望達(dá)到592億元。其中，可實(shí)現(xiàn)360°拍攝的全景相機(jī)市場規(guī)模為50億元，除用于日常生活&運(yùn)動(dòng)&娛樂記錄外，全景技術(shù)在視頻會(huì)議、機(jī)器人等新運(yùn)用場景拓展有望進(jìn)一步打開市場天花板；而主要面向戶外運(yùn)動(dòng)場景的運(yùn)動(dòng)相機(jī)2023年全球市場超300億。

　　▍競爭格局：本土廠商已躋身全球市場前列。

　　全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)產(chǎn)品由海外大廠GoPro等最早布局，近年來本土廠商如大疆創(chuàng)新等迎來跨越式發(fā)展，市場份額已躋身全球前列。

　　1）全景相機(jī)領(lǐng)域，根據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)及預(yù)測，2023年在消費(fèi)級全景相機(jī)領(lǐng)域，影石創(chuàng)新的品牌Insta360、日本理光、GoPro的全球市占率分別為67.2%/12.4%/9.2%。

　　2）運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域，根據(jù)Frost & Sullivan報(bào)告，全球主要運(yùn)動(dòng)相機(jī)品牌包括GoPro、影石創(chuàng)新、大疆創(chuàng)新等。本土廠商立足于對用戶需求的前瞻式把握、突出的產(chǎn)品力、持續(xù)迭代的產(chǎn)品矩陣，以及持續(xù)強(qiáng)化的、具備全球影響力的“品牌”，市場競爭力持續(xù)提升，且近年來海外老牌大廠GoPro因戰(zhàn)略失焦+主業(yè)產(chǎn)品迭代放緩而逐步掉隊(duì)，看好本土龍頭持續(xù)增強(qiáng)的市場地位。

　　▍產(chǎn)業(yè)鏈：光學(xué)+DSP/SOC為核心元件，成本占比超5成，AI等軟件算法重要性持續(xù)提升。

　　手持智能影像產(chǎn)品核心元器件包括CIS、鏡頭、DSP/SOC芯片等，參考Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，攝像頭模組（鏡頭、CIS、DSP/SOC、軟板）、結(jié)構(gòu)件、配件、包材、電池的成本占比為58.5% /10.2% /10.4% /3.0%/3.0%，其中DSP/SOC芯片成本占比達(dá)30%+。其中：

　　1）光學(xué)部分，主要由CIS+鏡頭組成。

　　2）DSP/SOC，對運(yùn)動(dòng)影像捕捉能力以及拍攝畫面的成像品質(zhì)起著關(guān)鍵作用。

　　3）生產(chǎn)環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)主要以外協(xié)代工生產(chǎn)模式為主。

　　4）軟件算法，在市場上智能影像產(chǎn)品硬件形態(tài)逐步趨同背景下，AI、全景拼接、防抖等軟件算法能力逐步成為各頭部廠商聚焦發(fā)展、實(shí)現(xiàn)差異化的重要領(lǐng)域，其中在AI技術(shù)包括包括AI剪輯、AI調(diào)色、AI追蹤、AI全景自動(dòng)拍攝、AI視頻畫質(zhì)增強(qiáng)等方面。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；重要原材料供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)；其他影像產(chǎn)品市場擠占智能影像設(shè)備產(chǎn)品市場的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅等國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本土廠商現(xiàn)有產(chǎn)品競爭力下滑風(fēng)險(xiǎn)；本土廠商新產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　▍投資策略。

　　智能影像設(shè)備聚焦“便攜+智能”屬性，2023年全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)全球空間近400億，且乘風(fēng)短視頻、戶外運(yùn)動(dòng)等發(fā)展浪潮，2023-27年有望以10%~15%的復(fù)合增速持續(xù)擴(kuò)容。格局角度看，近年來本土廠商立足突出的產(chǎn)品力、持續(xù)迭代的產(chǎn)品矩陣已躋身全球市場前三。供應(yīng)鏈角度，光學(xué)+DSP/SOC為智能影像設(shè)備核心元件，成本占比超5成，同時(shí)AI等軟件算法重要性持續(xù)提升。看好本土智能影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭，以及光學(xué)鏡頭&模組供應(yīng)商。

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